【研究报告内容摘要】
事件
1月26日,中国疾控中心披露,新型冠状病毒溯源研究取得阶段性进展-武汉华南海鲜市场被检出大量新型冠状病毒。12月31日,第一财经记者实地探访华南海鲜市场时,发现市场环境“脏乱差”,污水横流、固废废物没有得到有效处理,市场环境卫生安全管理存在漏洞。
新冠病毒肺炎疫情发生后,环卫企业及员工坚守一线,全面强化道路清扫保洁工作,确保重点区域各类垃圾杂物得到及时清理,最大程度抑制病毒生存,减少病毒滋生、传播。环卫企业员工同样被称为疫情中的最美“逆行者”。
评论
华南海鲜市场存在的问题预示环卫市场化改革势在必行:随着城镇化率提升、人口增长以及交通基础设施扩建,环卫服务业务快速扩展,增加了地方财政支出压力。传统的环卫模式缺乏内部竞争机制,政府环卫部门既当“裁判员”,又当“运动员”。同时,传统模式下环卫作业水平和管理水平不高,资金使用效率低,作业效果不佳,环卫设施投入不足。在财政资金相对紧张背景下,探索并开展环卫市场化改革有助于提高环卫管理、作业水平并解决资金瓶颈问题。
环卫服务市场化处于高速增长期,市场化率已达50%。随着环卫市场化的深入推进,企业逐渐成为主要的环卫服务运营方,而政府作为服务购买方和监管部门仍是重要的参与者。2016年环卫市场化进入高速发展阶段,首年服务总金额分别为297亿元,同比增长87.6%。2017年-2019年环卫市场化步伐加速,2018年环卫服务合同金额、首年服务金额均创新高,分别达到2278亿元、491亿元。我们预计2019年底环卫市场首年服务金额维持在500亿左右,依然处于高速增长期,市场化率已达50%。环卫市场化之后,市场集中度将逐步提升。我们判断2020年环卫市场化将进入下半场,行业竞争加剧,行业兼并频繁,大型企业强势扩张,行业集中度提升,行业进入集约化、规模化发展阶段,留给中小环卫企业的生存空间会越来越小。2016年到2018年,前十大上市及ipo环卫企业环卫服务营收从43.7亿元提升至106.3亿元,复合增长率高达56%,前十大公司市场占有率从2.43%提升至5.91%。
环卫设备销量持续增长,垃圾分类带来新的增量。2012年~2018年,我国环卫车产量复合增速高达21%,行业得到快速发展,目前环卫车行业仍然处于成长期。我国计划2020年完成46个重点城市的垃圾分类系统建设,2025年所有地级市完成垃圾分类系统建设,垃圾分类的目的是做到垃圾分类处理,要实现这一目的,必然要建立分类收集、分类运输系统,也就必须增大对环卫运输设备的购买。经过我们统计,上海2019年前7个月环卫车购买量增速高达130%,垃圾分类的推行无疑将带动环卫车的销售。我们预计2020年到2025年,垃圾分类将带来5万辆环卫车的新增需求,环卫设备行业增速有望继续保持20%左右增长。
投资建议
此次疫情过后,我们认为地方政府将加大对环卫的重视力度和投入,例如云南省近日发布了全面开展“大清扫、大消毒”爱国卫生运动。我们维持行业“买入”评级,推荐关注环卫设备龙头企业且剥离非主营业务、专注大固废产业链的盈峰环境、从环卫设备切入环卫服务领域且订单保持快速增长的龙马环卫、刚登陆资本市场的环卫服务龙头企业玉禾田和侨银环保、参股玉禾田及垃圾分类龙头企业的高能环境。
风险提示
n 政策执行力度不达预期的风险,订单进度不达预期的风险。

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